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DIGITAL RESOURCES

 

目录

中文学术论文摘编……………………………………………………………………………2

英文学术论文摘编……………………………………………………………………………10

金融政策………………………………………………………………………………………15

权威论坛………………………………………………………………………………………17

探索研究………………………………………………………………………………………20

国际视角………………………………………………………………………………………23

综述………………………………………………………………………………………………25

财经数据………………………………………………………………………………………31

 

 

 

 

 

 

中文学术论文摘编

国际上对CPI偏差问题的研究及其评析与展望

徐强

摘要:CPI是宏观经济的核心指标之一,在官方统计和宏观经济分析中处于主导地位。但CPI却是一个存在偏差的指标。近些年来,CPI的偏差问题在国际范围内受到了广泛关注,有大量的文献研究CPI的偏差问题。本文对国际上研究CPI偏差问题的文献进行了全面梳理,系统总结了CPI偏差的来源、估算方法、估算结果以及CPI偏差的影响,从多个角度对CPI偏差测度问题进行了评析,并对未来需要进一步研究的问题进行了展望。

关键词:价格指数;CPI;偏差

《统计研究》2016年第3

中国价格型货币政策的系统性与非系统性时变效应研究

林建浩 王少林

摘要:本文建立兼具随机波动率和时变参数的VAR模型,刻画经济系统中结构冲击和传导机制的时变性,并在同一框架内分析价格型货币政策的系统性和非系统性效应。研究结果显示:(1)对应于货币政策冲击,货币政策的非系统性效应在大波动时期存在“价格之谜”现象,在大稳定时期则出现政策冲击波动以及经济活动对其同向响应程度的双重下降现象,甚至在有些时段出现负向响应,其平抑经济波动的作用得到一定程度的体现。(2)系统性效应显示货币政策对于通货膨胀的响应强度整体呈消极特征,但存在一种往积极方向转变的动态学习模式,而且这种转变呈现不同状态的频繁转换。(3)反事实分析显示货币政策系统性和非系统性效应虽然有所改善,但这并不是宏观经济从大波动向大稳定转变的主要原因。

关键词:货币政策;系统性;非系统性;时变特征

《统计研究》2016年第3

我国财政转移支付及税收返还变动对区际财力均等化影响的实证分析

吴强 李楠

摘要:本文选取19972014年除西藏外的30个省级行政区的财政转移支付和税收返还的数据,运用基尼系数分解法,实证分析我国财政转移支付和税收返还大规模变动对地方财力均等化的影响。结果表明,一般性转移支付的财力均等化效果明显,专项转移支付扩大了区际财力差距,部分抵消了一般性转移支付的效果;税收返还在2004年以前是区际财力差距扩大的主因,2004年以后,其所占比重大幅下降,作用越来越微弱。20年来,我国省际间平均基尼系数仅有5%的下降,均等化效果不明显原因在于:我国的一般性转移支付有1/3难以支出到基本公共服务领域,弱化了应有的"均等化"效果;贫困地区往往因为拿不出配套资金而失去专项补助,使得专项转移支付难以发挥"均等化"作用;报批制度有利于发达地区获取更多补助,进一步弱化了转移支付的"均等化"效果。

关键词:财力均等化效果;基尼系数分解法;财政转移支付结构

《财政研究》2016年第3

资产价格上涨阶段的利率政策规则研究

何孝星 陈颖 孙涛

摘要:本文将资产价格反转引起金融危机这一小概率事件纳入并拓展IS-Phillips模型,以考察资产泡沫阶段的最优利率政策。基于行为金融理论,本文通过对市场微观个体的心理预期与资产价格的比较,将金融危机发生的概率内生化。通过求解央行效用损失函数,我们发现:最优利率政策不能用简单泰勒规则近似,而是具有非线性特征,依赖于私人部门的资产负债和金融危机发生的风险预期。本文进一步通过数值模拟和时变参数向量自回归模型进行了相应的实证研究。

关键词:资产价格;利率政策规则;非线性;SV-TVP-VAR

《财政研究》2016年第3

技术独立董事能有效抑制真实盈余管理吗?——基于可操控R&D费用视角

胡元木 刘佩 纪端

摘要:本文基于可操控R&D费用视角,以2007-2013年上市公司为样本,考察了技术独立董事对真实盈余管理的影响。研究发现,技术独立董事通过有效抑制管理层操控R&D费用,以此提高盈余信息质量。在考虑了技术独立董事内生性的影响后,该结论依然成立。进一步研究发现,当技术独立董事具有双重职业背景时,有利于监督职能的发挥;当其兼职公司数量较多时,则会弱化监督作用。此外,技术独立董事的津贴、受教育水平对抑制真实盈余管理并没有显著影响。本文的结论可为我国政府和公司在完善独立董事制度,提高英语信息质量等方面提供政策建议。

关键词:技术独立董事;真实盈余管理;R&D费用;盈余信息管理

《会计研究》2016年第3

会计师事务所总分所治理与分所首次业务承接

——基于中国注册会计师协会报备数据的分析

王春飞 吴溪 曾铁兵

摘要:本文考察了会计师事务所总所对分所的治理水平对分所首次承接审计业务行为的影响。利用中国注册会计师协会的总分所治理报备数据,我们发现,与总分所治理较好的分所相比,总分所治理较差的分所更倾向于承接上期收到非标意见的上市客户;进一步地,对于此类首次承接的高风险客户,治理较差的分所出具非标意见的持续性显著弱于总分所治理较好的分所。我们的证据表明,会计师事务所内部治理对审计业务质量控制效果有显著影响。

关键词:会计师事务所;内部治理;分所;首次业务承接

《会计研究》2016年第3

债务杠杆与系统性风险传染机制——基于CCA模型的分析

苟文均 袁鹰 漆鑫

摘要:本文以CCA模型为基础,对债务杠杆与系统性风险传染之间的内在联系进行了理论和实证分析。结果表明,债务杠杆攀升能够通过推升国民经济各部门风险水平,并使风险积聚于占据网络结构中心的金融部门,进而通过债务和股权两个渠道显著影响系统性风险的生成与传递。基于我国数据的实证分析显示,我国国民经济尤其是非金融企业部门债务杠杆的大幅攀升,已显著推升我国系统性风险水平,而在国民经济部门间实施杠杆转移,通过大力发展企业股权融资改善企业融资结构等措施能有效提升我国宏观经济和金融体系的整体稳健性。

关键词:债务杠杆;系统性风险;风险传染

《金融研究》2016年第3

中国银行业系统性风险监测研究——基于SCCA技术的实现与优化

李志辉 李源 李政

摘要:金融危机以来,随着国际金融监管组织、各国监管当局和学术界加强系统性风险监测技术的开发和应用,新技术、新方法不断涌现,SCCA是其中具有代表性的方法之一。本文结合我国银行业实际情况,设计了针对SCCA技术关键环节的优化算法,并采用非参数统计方法估计时变相依函数,提出了新的系统性风险监测指标J-VaR。在此基础上,本文动态监测了后危机时代我国银行业系统性风险的演变过程。研究表明,优化后的SCCA技术具有较好的适用性,时变风险相依结构对系统性风险理论和实证研究至关重要。

关键词:系统性风险;SCCA;风险相依结构

《金融研究》2016年第3

金融深化与地区资本配置效率的再检验:1999-2013

陆桂贤 许承明 许凤娇

摘要:国际学术界关于金融深化能促进经济增长和提高资本配置效率已达成共识,但国内学术界对于我国金融深化与资本配置效率的关系存在分歧。本文提出地区非国有企业负债占比以及地区非国有企业资产负债率与国有企业资产负债率的差额这两个新指标,以衡量地区金融深化程度。利用省际面板数据研究发现,地区金融深化程度的差异导致地区资本配置效率的不同,金融深化同时促进了地区第二、第三产业资本配置效率的提高。同时,我们还发现,经济周期会影响资本配置效率,第二产业在经济低迷期存在投资过度的现象,而第三产业在经济繁荣期投资相对不足;实际利率的提高有利于第三产业的投资增长从而提高资本配置效率。

关键词:金融深化;信贷歧视;资本配置效率;经济结构

《国际金融研究》2016年第3

巴塞尔协议Ⅲ净稳定融资比率对商业银行的影响——来自中国银行业的证据

李明辉 刘莉亚 黄叶苨

摘要:本文基于2000-2014年期间中国102家商业银行的微观数据,采用动态面板模型分别从银行负债融资成本、贷款信用风险、贷款资产收益率、其他盈利资产收益率、生息资产盈利能力和单位资产盈利水平这六个角度实证检验了巴塞尔协议Ⅲ中的长期流动性监管指标—净稳定融资比率对我国商业银行的影响。研究结论表明:(1)净稳定融资比率的提高显著提升了我国银行的负债融资成本,降低了银行的贷款信用风险;(2)净稳定融资比率的提高会降低银行的贷款资产收益率,提升其他盈利资产收益率水平,不能显著提升银行生息资产的盈利能力;(3)总体而言,净稳定融资比率的提高增加了银行单位资产盈利水平。

关键词:巴塞尔协议Ⅲ;净稳定融资比率;银行融资成本;信贷风险;资产收益率  

                                              《国际金融研究》2016年第3

战略性贸易能否促进国内产业的区域均衡

逯建 冯泓

摘要:本文通过构建一国两区域企业在国外进行产品数量竞争和价格竞争的模型,将分权式的中央政府和地方政府引入战略性贸易之中。通过研究我们发现,即使国内存在多个区域,数量竞争时中央政府的最优政策也主要是补贴,而价格竞争时中央政府的最优政策是向企业征税。为使国内产业发展在区域上更加均衡,数量竞争时应由中央政府出台政策,但价格竞争时应由地方政府出台政策;数量竞争时由中央政府先于地方政府宣布政策比中央政府后于地方政府干预的效果更好。当两级政府的政策能够增进两地产业发展的区域均衡时,努力降低两地企业的产品差异程度能收到更佳效果。

关键词:战略性贸易;财政分权;区域均衡;成本非对称;产品差异

   《世界经济》2016年第3

要素替代弹性、资本扩张与中国工业行业要素报酬份额变动

陆菁 刘毅群

摘要:本文从理论和经验两个层面解析了中国工业部门要素报酬份额变动的原因,并采用面板数据估计和标准化系统方程估计方法分别测算了中国企业工业好和细分行业的要素替代弹性与技术进步。研究发现:19902010年,工业部门整体的要素替代弹性为2.906,。在要素价格变动与技术进步因素的推动下,资本扩张促使工业部门资本要素报酬份额不断上升(年均速率4.6%)。其中,资本深化对资本要素报酬份额上升的促进效应为年均6.4%,资本增进型技术进步对资本要素报酬份额上升的促进效应为年均1.9%,而劳动增进型技术进步对资本要素报酬份额上升的抑制效应应为年均5.4%。市场与制度变革对要素替代弹性的大小,进而对要素报酬份额变动也产生影响。

关键词:要素报酬份额;替代弹性;技术进步;资本深化

       2《世界经济》016年第3

货币政策环境对公司股价异质性的助推效应研究

——基于二元所有制结构的视角

顾海峰 周亚伟

摘要:本文通过构建二元所有制结构下公司股价异质性的生成模型,从理论上分析了二元所有制结构下货币政策环境对公司股价异质性的助推效应;在此基础上,选取20061月至20156月中国证券市场月度数据,对二元所有制结构下货币政策环境对公司股价异质性的长期和短期助推效应进行实证分析。研究结果表明,二元所有制结构是公司股价异质性生成的根本原因,货币政策环境已成为公司股价异质性的外部助推器。作为货币政策环境重要替代变量的货币供给量,对公司股价异质性存在显著的长期和短期助推效应,但是作为货币政策环境另一个替代变量的利率,对公司股价异质性的长期和短期助推效应均不显著。对于事先设定的货币政策环境,通货膨胀水平的变动短期内不会加剧公司股价异质性特征及程度,但是经济增长水平的变动短期内会加剧公司股价异质性特征及程度。本文的研究将为中国政府高效治理公司股价异质性以实现中国证券市场的健康稳定发展,提供重要的理论指导与决策参考。

关键词:货币政策环境;二元所有制结构;公司股价异质性;生成模型;助推效应

       《中国工业经济》2016年第3

中国垂直一体化生产模式的决定因素

——基于金融发展和不完全契约视角的实证分析

吕朝凤 朱丹丹

摘要:寻找出垂直一体化生产模式的决定因素,以促进一个国家或地区生产结构的优化是当前国内外学术界关注的重要问题。本文在不完全契约分析框架的基础上构建了一个引入金融发展与不完全契约的经济模型,从不完全契约的角度考察了金融发展与垂直一体化生产模式之间的内在关系。提出了一个理论假说:金融发展水平的提高,将会促使地区企业更多地选择垂直一体化的生产模式,契约的宽泛实施会扩大其对企业垂直一体化生产模式决策的正向影响。利用中国30个省份26个工业行业数据的经验研究证实,上述结论显著成立;在控制自然资源、人力资本禀赋和市场规模等变量,并解决金融发展变量的内生性问题后,该结论依然稳健。本文的研究不仅丰富了金融发展与垂直一体化生产模式决策行为的研究,还为洞悉中国工业生产模式变迁的决定因素及其影响机制提供了新视角。

关键词:垂直一体化;金融发展;不完全契约

       《中国工业经济》2016年第3

贸易方式、所有权结构与中国企业出口扩展边际

鲁晓东 刘京军 王咏哲

摘要:本文通过构建出口的多重边际分析框架识别中国出口增长的源泉。然后借助基于交易信息的出口商-产品-目标国-贸易方式的微观数据,研究中国企业出口的市场扩展边际和产品扩展边际,同时从所有权结构、贸易方式以及企业特征等维度解读企业出口扩展边际的差异。研究发现:(1)贸易方式和所有权结构在一定程度上塑造了中国企业出口扩展边际的特征;(2)在加工出口和一般出口两种出口贸易方式下,各种纳入模型的因素对企业的出口边际所产生的影响基本一致,但生产率和杠杆率对于一般出口和加工出口的作用方向相反;(3)国有控股的所有制性质抑制企业出口市场和产品线的拓展;(4)企业规模、年龄、融资能力等因素在不同贸易方式下对出口扩展边际的作用方向不同。基于以上发现,本文认为针对贸易方式和所有制特征的结构性改革是实现中国出口可持续发展的重要途径。

关键词:出口边际;贸易方式;所有权结构;生产率

       《国际贸易问题》2016年第3

基于空间计量模型的市域出口对企业TFP影响的实证分析

——以泛长三角53个市为例

许统生 周春林 陈雅;

摘要:本文基于企业微观层面数据,测度了2000-2007年泛长三角53市的工业企业TFP,统计分析了这些企业TFP的空间自相关性;运用空间面板计量模型,实证分析了TFP空间自相关条件下出口对TFP的作用。结果表明:各地市工业企业TFP形成了以沪浙苏为核心、以赣皖为外围的空间分布格局和显著的空间自相关性,不仅本市域出口而且邻近市域出口对本市域企业TFP有显著促进作用,沪浙苏各市之间的TFP空间自相关程度是赣皖各市TFP空间自相关程度的二倍。因此,为提高TFP和缩小区域间TFP的差距,不仅要增加出口,而且要加快赣皖地区内部一体化建设,还要加快赣皖与沪浙苏地区的对接与合作。

关键词:市域出口;空间外溢;核心与外围;企业TFP

       《国际贸易问题》2016年第3

对外开放与我国产业结构转型的新路径

章潇萌 杨宇菲

摘要:在全球经济一体化的今天,发展中国家的产业结构转型不应过度追求与发达国家历史经验相一致的转型路径,对外开放带来的国际分工造成了当前发展中国家转型路径的多样性。本文在一个两国、三部门模型框架下,使用中、美两国数据,分析对外开放对我国产业结构转型路径的影响。文章发现,1992~2014年我国农业占比的下降主要来自国内因素驱动,而对外开放对解释这一时期内我国制造业占比的迅速增长和持续偏高起到了重要作用,是造成我国当前产业结构转型路径区别于发达国家历史经验的主要原因之一。从趋势上看,对外开放效应的重要程度逐渐减弱,本国效应的重要程度逐渐增强,长期内我国产业结构调整仍需立足内需。

关键词:对外开放;结构转型;特征事实;比较优势

       《管理世界》2016年第3

联合国IFAD中国项目减贫效率测度——基于7省份1356农户的面板数据

帅传敏 李文静 程欣 帅竞 丁丽萍 陶星

摘要:本文采用准实验研究方法,设计了干预组和对照组及样本容量,构建了项目前后两个时点1356户的大样本面板数据;采用农户资产指数和农户贫困指数两个稳定的贫困代理指标,以过滤时间效应的测量误差;采用双差分、倾向匹配得分和面板回归等多种方法,定量分析了联合国IFAD项目对农村减贫的净贡献。研究表明:(1IFAD项目对中国农村贫困人口减贫的作用是显著的,9省份项目实施期内有387646人摆脱了贫困;(2IFAD项目干预对农户总资产和农户贫困指数的提升产生了显著的积极影响;(3IFAD项目对提高贫困人口赋权和妇女地位、粮食安全和农业生产率、自然资源、环境和风险抵御能力也都具有显著的积极影响。基于以上发现,本文提出了相应的政策建议和对我国精准扶贫和精准脱贫的启示与借鉴。

关键词:精准脱贫;减贫效率;双分差;倾向匹配得分;面板回归

       《管理世界》2016年第3

利率双轨制下中国最优货币政策研究

郭豫媚

摘要:货币政策逐步弱化产出目标而仅盯住通胀目标已成为越来越多国家政策实践的发展趋势。然而,这种政策框架是否是中国货币政策的最优选择依然是一个备受争议的问题。本文在金融加速器模型的基础上通过引入企业异质性,构建了一个具有利率双轨制特征的新凯恩斯动态随机一般均衡模型,研究了利率双轨制下中国最优货币政策对产出和通货膨胀的关注度。研究发现,在利率双轨制下,货币政策冲击对民营企业的贷款利率和产出的影响均大于国有企业。同时,福利损失分析结果表明,相比经典泰勒规则中货币政策反应系数的设定,货币政策更加关注产出时福利损失会达到最小。基于数值模拟结果,本文认为在利率双轨制下,通货膨胀目标制尚不适合中国,中国的货币政策应更加关注产出波动。

关键词:最优货币政策;利率双轨制;企业异质性;金融加速器

       《经济学动态》2016年第3

突破“中等收入陷阱”的新要素供给理论、事实及政策选择

陈昌兵 张平

摘要:新常态下,以知识部门为代表的新生产要素供给可能成为我国突破“中等收入陷阱”迈向高收入增长阶段的关键动力。本文构建了知识和通用技术两部门局部均衡模型,研究突破“中等收入陷阱”的机制,并利用UNDATA数据计算成功突破“中等收入陷阱”的韩国,及长期处于“中等收入陷阱”的南非两国知识部门人均产出增长率。结果发现,韩国突破“中等收入陷阱”期间知识部门人均产出增长率均值为9.76%,知识部门消费占比达到26%左右;南非从1966年进入中等收入水平到2014年知识部门人均产出增长率仅为1.21%,知识部门产品消费占比仅为20%左右。自2006年我国进入中等收入国家行列至2014年,知识部门人均产出年均增长率达到16.79%左右,但知识部门消费占比均值仅为12.61%左右。我国知识部门人力资本和技术创新机制已初步形成,只要转变增长方式,保持知识部门平稳增长,就会顺利突破“中等收入陷阱”,迈入高收入国家行列。

关键词:广义人力资本;知识部门;人均产出增长率;中等收入陷阱

       《经济学动态》2016年第3

环境约束下长江经济带全要素能源效率研究

吴传清 董旭

摘要:全要素能源效率是衡量能源短缺和环境压力下经济发展质量的重要指标。本文运用超效率DEA模型和ML指数法对长江经济带全要素能源效率进行测度,并探讨了环境作用于全要素能源效率的一般机制,运用内生增长理论构建了环境约束全要素能源效率的理论模型。基于面板数据Tobit模型的实证分析结果表明,经济发展水平、产业结构、能源消费结构、企业行为、对外开放程度、政府环境污染治理投资、资本—劳动禀赋结构、技术进步等是影响长江经济带全要素能源效率的主要因素。进一步提升长江经济带全要素能源效率必须加快经济发展方式向质量效率型转变,不断优化产业结构和能源结构,创新驱动促进经济转型升级发展,强化政府宏观调控和服务监管职能,加强区域间协同合作。

关键词:长江经济带;全要素能源效率;环境约束;Malmquist-Luenberger指数;影响因素

       《中国软科学》2016年第3

结构性减税政策对居民消费的影响——基于PVAR模型的分析

王玺 何帅

摘要:我们基于PVAR模型分析了我国主要税种对居民消费的影响情况。本文采用专门用于估计微观面板数据的PVAR模型,使用的数据样本为1995-2014年全国31个省、直辖市、自治区的居民消费、增值税、营业税、企业所得税、个人所得税等相关数据。实证结果表明,我国当前的增值税、企业所得税和个人所得税税负有偏高,不利于居民消费的提高。最后,本文根据实证分析结果提出了促进我国居民消费的结构性减税政策。

关键词:居民消费;PVAR模型;结构性减税

       《中国软科学》2016年第3

行业竞争与公司成本黏性:基于实物期权视角

肖土盛 靳庆鲁 陈信元

摘要:基于实物期刊理论的分析表明,公司在面临业务量下降时管理层未能够及时有效地执行清算期权,使得现有资源配置与当期业务量变化不相匹配,将导致公司成本黏性。实证研究发现,激烈的行业竞争能够促使管理层更有效地执行清算期权,在面临业务量下降时及时地对现有资源进行处置或改变用途,从而显著降低公司成本黏性。进一步的分析显示,行业竞争对公司成本黏性的影响主要体现在宏观经济高增长期、行业景气度高以及高成长性公司样本。文章的研究结论有助于揭示公司管理层的成本管理行为这一“黑箱”。

关键词:行业竞争;实物期权;经济环境;成本黏性

       《管理科学学报》2016年第3

国际金融市场波动非线性因果性和溢出效应

夏南新

摘要:针对人民币、欧元、日元兑美元的官方汇率,选取了2008年金融危机前后各三年的数据参照对比分析,计算三者汇率的均值方程的残差之间的交叉相关(cross-correlation function,CCF),利用利用Ying-Wong Cheung,Lilian K,Ng检验统计量和Hong Y.检验统计量,验证3种汇率的标准残差的方差之间的非线性因果关系,并以此信息为依据构建BEKK-MGARCH模型,分析了人民币、欧元、日元兑美元的汇率的波动溢出效应,进而验证了各个变量序列方差之间非线性因果关系的稳健性,在Hong检验中引入了截断核函数,使得对低阶时滞项赋予了较大权重,从而准确地刻画近期波动对当前波动影响更大的特征。在建立Vector GARCH模型之前,很少有文献先进行方差的非线性因果关系检验,即使进行了简单检验,通常错误地把Q^2p)当作变量序列的方差之间的非线性因果关系检验统计量。

关键词:后金融危机时代;汇率;波动非线性因果性;溢出效应

       《管理科学学报》2016年第3

 

 

 

 

英文学术论文摘编

1. Financial Constraints and Cash Tax Savings.

Authors:Edwards, Alexander; Schwab, Casey; Shevlin, Terry

Author Affiliations:University of Toronto.

Source:Accounting Review. May2016, Vol. 91 Issue 3, p859-881. 23p. 10 Charts.

Abstract:We investigate the association between financial constraints and cash savings generated through tax planning. We predict that an increase in financial constraints leads firms to increase internally generated funds via tax planning. We measure financial constraints based on changes in firm-specific and macroeconomic measures. We find that firms facing increases in financial constraints exhibit increases in cash tax planning. Our results indicate that among profitable firms, firm-years with the largest increases in firm-specific constraints are associated with declines in firms' cash effective tax rates ranging from 3.00 to 5.14 percent, which equate to between 2.87 and 4.82 percent of operating cash flows. We also find that (1) the impact of financial constraints on tax planning is greatest among firms with low cash reserves, and (2) constrained firms achieve a substantial portion of their current tax savings via deferral-based tax planning strategies, despite the lack of a financial statement benefit.

2. Financial Development and Income Inequality: Long-Run Relationship and Short-Run Heterogeneity.

Authors:Chen, Wang; Kinkyo, Takuji

Author Affiliations:Graduate School of Economics, Kobe University, Kobe, Japan.

Source:Emerging Markets Finance & Trade. 2016, Vol. 52 Issue 3, p733-742. 10p.

Abstract:This article examines the dynamic relationship between financial development and income inequality using the PMG. We find that financial development will reduce inequality in the long run, while it can increase inequality in the short run. Using the estimates of country-specific short-run coefficients, we also find that adverse short-run effects of financial development are associated with the vulnerabilities of countries in terms of their greater susceptibility to crises and poor quality of governance. Good governance seems to be important for achieving inclusive growth though financial development.

3. FINANCIAL FRICTIONS AND NEW EXPORTER DYNAMICS.

Authors:Kohn, David; Leibovici, Fernando; Szkup, Michal

Author Affiliations:1Universidad Torcuato Di Tella

Source:International Economic Review. May2016, Vol. 57 Issue 2, p453-486. 34p.

Abstract:This article studies the role of financial frictions as a barrier to international trade. We study new exporter dynamics to identify how these frictions affect export decisions. We introduce a borrowing constraint and working capital requirements into a standard model of international trade, with exports more working capital intensive than domestic sales. Our model can quantitatively account for new exporter dynamics in contrast to a model with sunk export entry costs. We provide additional evidence in support of our mechanism. We find that financial frictions reduce the impact of trade liberalization, suggesting that they constitute an important trade barrier.

4. Financial Integration in Asset and Liability Holdings in East Asia.

Authors:Park, Donghyun; Shin, Kwanho

Author Affiliations: Macroeconomics and Finance Research Division, Economics and Research Department, Asian Development Bank, Metro Manila, Philippines

Source:Emerging Markets Finance & Trade. 2016, Vol. 52 Issue 3, p539-556. 18p.

Abstract:In this article, we examine the evolution of intra-East Asian financial integration from 2001 to 2013. Most existing studies on this topic look primarily at asset holdings; we examine liability holdings as well. Using the International Monetary Fund’s Coordinated Portfolio Investment Survey data for equities, long-term debt, and short-term debt, our analysis generally supports the conventional wisdom that East Asian countries are more financially integrated with global financial centers than they are with each other. This is true for both asset holdings and liabilities and is confirmed by an econometric analysis based on financial gravity equations. However, the gap between global integration and regional integration has narrowed for asset holdings over time but not for liability holdings. The results of additional econometric analysis indicate that diversification of liability holdings can mitigate financial instability due to global financial shocks. More precisely, diversification was associated with smaller exchange rate depreciation during the quantitative easing taper tantrum of 2013. These results point to a possible benefit from strengthening regional financial integration. Deeper regional integration would reduce dependence on global financial markets for funding and hence vulnerability to global shocks.

5. Financial Statement Comparability and Debt Contracting: Evidence from the Syndicated Loan Market.

Authors:Xiaohua Fang; Yutao Li; Baohua Xin; Wenjun Zhang

Author Affiliations:Georgia State University

Source:Accounting Horizons. Jun2016, Vol. 30 Issue 2, p277-303. 32p. 12 Charts, 5 Graphs.

Abstract:In this study, we examine whether and how borrowing firms' financial statement comparability affects the contracting features of syndicated loans. Using a sample of loans issued by U.S. public firms in the syndicated loan market over the period 1992-2008, we find strong and robust evidence that financial statement comparability is negatively associated with loan spread and the likelihood of pledging collateral, and positively associated with loan maturity and the likelihood of including performance pricing provisions in loan contracts. We also find that borrowing firms with greater financial statement comparability are able to complete the loan syndication process more swiftly, form loan syndicates enabling the lead lenders to retain smaller percentages of loan shares, and attract a greater number of lenders and, particularly, a greater number of uninformed participating lenders. Altogether, these findings are consistent with the view that financial statement comparability plays an important role in alleviating information asymmetry in the syndicated loan market.

6. Information and Insurer Financial Strength Ratings: Do Short Sellers Anticipate Ratings Changes?

Authors:Wade, Chip; Liebenberg, Andre; Blau, Benjamin M.

Source:Journal of Risk & Insurance. Jun2016, Vol. 83 Issue 2, p475-500. 26p. 5 Charts.

Abstract:Ratings of financial institutions have been shown to provide informational value as stock prices generally decrease in response to ratings downgrades. Moreover, insurer's stock prices have been observed to decrease 2 days prior to downgrades, suggesting that informed trading occurs during the predowngrade period. This study examines the trading activity of short sellers surrounding insurer financial strength ratings. We show that short selling is abnormally high during the predowngrade period-indicating that short sellers can predict rating downgrades. Interestingly, we find that predowngrade short selling is driven by stocks of insurers with the most transparent balance sheets. This result suggests that while short sellers can predict rating downgrades generally, the opaqueness of an insurer's assets and liabilities can inhibit informed trading during the predowngrade period.

7. Shadow Banking in China: Implications for Financial Stability and Macroeconomic Rebalancing.

Author:Yan Liang

Author Affiliations:Department of Economics, Williamette University, Salem, Oregon, USA

Source:Chinese Economy. 2016, Vol. 49 Issue 3, p148-160. 13p. 7 Graphs.

Abstract:Shadow banks have grown exponentially in China since 2008 and their impacts on financial stability and real economic growth are highly controversial. This article analyzes the trend, operations, and causes of the surge in shadow banking institutions and activities. In addition, the article investigates the financial and "real" impacts of the shadow banks. Regarding financial impacts, the article discusses the potential risks at the institutional and systemic levels. Given the interconnectedness between shadow banks and the formal banking sector, risks in the shadow banks can easily be transmitted to the major commercial banks. On the one hand, albeit the potential risks, the article finds that the Chinese banking sector is unlikely to encounter a crisis, given the current structure of the Chinese banking system and regulatory framework. On the other hand, despite much lauded "contributions" of shadow banks to the real economy, especially small- and medium-sized enterprises, the article argues that the benefits of shadow banks in financing real productive activities are highly limited.

8. Errors and Abuses in Financial Accounting and Results.

Author:Bucan Türkmen

Author Affiliations:Bankasi A.S. Istanbul, 34700, Turkey

Source:Procedia Economics and Finance. Volume 38, 2016, Pages 77–83

Abstract:The effects of frequent errors and frauds in SME financial statements over business loans are considered in this study. The legal sanctions of these errors and frauds are investigated by examining the tax inspection results between 1998 and 2004. Possible was of identifying these financial statement fraud and errors are described. As a result of the “purification processes”, the change in credit worthiness is explained.

9. Local bank competition and small business lending after the onset of the financial crisis.

Author:Jaakko Sääskilahti

Author Affiliations:University of Jyvaskyla, School of Business and Economics, P.O. BOX 35, FI-40014 University of Jyvaskyla, Finland

Source:Journal of Banking & Finance. Volume 69, August 2016, Pages 37–51

Abstract:This paper examines whether the effects of the financial crisis on the volumes and prices of small business loans depended on the pre-crisis local competitive environment. To address this question, I employ a unique data set on Finnish cooperative banks. I find that the monthly volumes of new business loans decreased and the average loan margins increased after the onset of the crisis. The decrease in volumes and the increase in margins were greater in local banking markets that were more competitive before the crisis. The results for the loan margins are more robust than those obtained for the volumes. Auxiliary analyses suggest that the greater effects in the more competitive markets are due to competition leveling therein more after the onset of the crisis.

10. Creditor rights, bank competition, and corporate investment during the global financial crisis.

Author:Francisco González

Author Affiliations:University of Oviedo, School of Economics and Business, Avenida del Cristo S/N. 33071. Oviedo. Spain

Source:Journal of Corporate Finance. Volume 37, April 2016, Pages 249–270

Abstract:This paper analyzes how the impact of the global financial crisis on corporate investment varies across countries depending on the protection of creditor rights and bank market competition. Results for 8546 publicly traded industrial firms in 34 countries indicate that stronger protection of creditor rights and stronger bank competition are associated with a greater reduction in corporate investment during the crisis. Differences in bank dependent firms suggest the relevance of both the demand and supply effects of the crisis. These findings indicate that creditor rights and bank competition affect not only the likelihood of a financial crisis but also the real effects of the crisis once it happens. The results are robust to alternative specifications and definitions of the crisis period, changes in the countries included in the sample, and alternative proxies for bank dependence, creditor rights, and bank market competition.

 

 

 

 

 

 

金融政策

商务部:六大新举措培育服务出口能力

  商务部副部长房爱卿201661日在京交会签约仪式上表示,中国服务贸易将迎来全面发展的黄金期,商务部将采取六大新举措培育服务出口能力。

  这六大新举措,分别为建立服务贸易发展的新体制、打造服务贸易发展的新优势、培育服务贸易发展的新支撑、探索服务贸易发展的新模式、拓展服务贸易发展的新空间、健全服务贸易监管的新举措。

  房爱卿说,建立服务贸易发展的新体制,要进一步建立健全放管结合,切实为企业松绑,打通最后一公里。依托服务贸易创新发展试点建设,在管理体制、促进机制、政策体系、监管模式等方面先行先试,形成一批可复制、可推广的经验,加快建立与服务贸易创新发展相适应的体制机制。

  在打造服务贸易发展的新优势方面,房爱卿说,要支持服务贸易企业加强自主创新能力建设,形成技术、品牌、标准、质量、市场渠道和营销网络等新优势,发布服务出口重点领域指导目录,培育通信、金融、计算机和信息服务,咨询、研发、设计、节能环保、环境等资本技术密集型服务的出口能力,推动文化、中医药、中餐等承载中华文化核心价值的服务出口。

  房爱卿说,培育服务贸易发展的新支撑,发展企业的主体作用。政府着力优化服务,培育一批影响力大、竞争力强的跨国服务贸易企业,一批主业突出国内领先的现代服务业企业,和独具特色善于创新的中小服务贸易企业。以服务贸易大企业为主体建立一批项目对接的平台,国际市场推广的平台等,引领中小企业融入全球的价值链。

  关于探索服务贸易发展的新模式,房爱卿指出,发挥政府引导作用,依托大数据、物联网、移动互联网、云计算等新技术推动服务贸易新模式的发展,加快培育供应链管理、跨境电商、云众包等服务新业态,推动国际服务外包转型升级。

  在拓展服务贸易发展的新空间方面,房爱卿说,将通过扩大开放,引领服务贸易发展,加大多双边市场准入谈判力度。依托自贸试验区、服务业扩大综合试点等探索加快服务业自主开放,健全走出去的促进体系,以海外投资、工程承包、劳务输出、国际产能合作等带动服务贸易的发展。

  谈到健全服务贸易监管的新举措,房爱卿说,包括完善事中事后监管体系,加强市场监管、信用评价、公共服务的功能,实施互联网+监管,建立服务贸易市场主体记录,探索运用大数据技术,对相关主体实行差别化的分类监管,形成各部门协同监管和社会公众参与监管的监管体系。

《上海证券报》20160601

海关总署:全国通关一体化改革启动试点

  从海关总署了解到,全国通关一体化改革61日在上海启动试点。

  试点工作包括在上海建立海关总署风险防控中心(上海)和海关总署税收征管中心(上海)。前者对试点范围内进出口货物统一实施安全准入(准出)风险分析、监控和处置;后者按商品和行业分类对货物归类、价格、原产地等涉税要素,实行专业化、集约化、智能化的批量审核。

  据了解,“两个中心”由海关总署直接管理,有关风险布控参数由海关总署统一实施,指令直达业务现场一线,实现统一执法。

  此次与“两个中心”建设同步推出的还有“三项制度”改革试点。

  一是实施“一次申报、分步处置”通关管理模式。新模式下,企业可一次性办理货物申报纳税手续,海关第一步在口岸确定是否查验,排除安全准入风险后,货物可先予放行,海关第二步开展涉税申报要素批量审核,通过稽查等手段监督税收入库。

  二是改革税收征管方式。进一步明确企业如实、规范申报责任,企业自报自缴税款,海关受理企业申报,不再在货物放行前逐票审定,而是对税收风险实施前置风险分析、放行前验估、放行后批量审核、稽查等全过程管理。

  三是建立协同监管机制。通过功能化改造,口岸海关将主要实施通关现场监管,属地海关主要实施企业稽查和信用管理。

  据介绍,海关总署下一步将加快筹建其他风险防控中心、税收征管中心。

  业内人士表示,全国通关一体化全面实现后,企业申报将更自由、手续更简便,无需再办理转关运输。同时海关管理效能有望提高,执法将更加统一,有效解决相同货物在不同口岸出现海关归类、审价不一致等情形。

 《新华网》20160601

国税总局:六大举措推进国地税征管体制改革

  近日,国家税务总局党组书记、局长王军主持召开总局党组会议,党组副书记、副局长王秦丰主持召开《深化国税、地税征管体制改革方案》督促落实领导小组会议,深入学习和贯彻习近平总书记在中央全面深化改革领导小组会议上的系列重要讲话精神,总结前阶段《方案》落实情况,研究部署改革评估、规范试点和加强国税地税合作工作,推进各项改革措施落实落地。

  会议指出,各级税务机关一定要深入学习、深刻领会、认真贯彻落实习近平总书记系列重要讲话精神,进一步深化对改革的认识,增强紧迫感、责任感、使命感、历史感,进一步坚定对改革的信心和定力,敢于担当、积极作为,持之以恒抓好各项改革工作。

  一是抓好落实促改革。进一步分阶段明确要完成的改革任务,逐项抓好落实;进一步细化具体措施,做好工作安排;进一步狠抓督促检查,上半年要组织开展第三次专项督察,形成有部署、有实施、有检查、有改进的闭环工作机制。二是抓好试点促改革。注重统筹谋划,将局部试点与面上铺开衔接起来,对试点项目及时跟进、持续问效,选树一批典型;严格试点期限,对可复制、可推广的做法和经验,及时加以全面推广。三是抓好评估促改革。四是抓好难题促改革。五是抓好服务促改革。六是抓好党建促改革。

 《证券日报》20160613

国家自主创新示范区再扩围 总数达到16

   今年以来,仅半年时间国家就新设了5个自主创新示范区,业界认为提速与“创新驱动”的战略直接相关。

  据悉,国务院620日公布了《国务院关于同意福厦泉国家高新区建设国家自主创新示范区的批复》和《国务院关于同意合芜蚌国家高新区建设国家自主创新示范区的批复》。这两份批复的落款日期均为616日。

  这是今年以来国家对于自主创新示范区的再一次扩围。今年3月份,国务院批复了新设河南郑洛新、山东半岛、辽宁沈大3个国家自主创新示范区。至此,今年以来,仅半年时间,国家就新设了5个自主创新示范区,而自主创新示范区总数也达到了16个。

  在定位方面,《国务院关于同意福厦泉国家高新区建设国家自主创新示范区的批复》提出,要全面提升区域创新体系整体效能,打造连接海峡两岸、具有较强产业竞争力和国际影响力的科技创新中心,努力把福厦泉国家高新区建设成为科技体制改革和创新政策先行区、海上丝绸之路技术转移核心区、海峡两岸协同创新和产业转型升级示范区。

  《国务院关于同意合芜蚌国家高新区建设国家自主创新示范区的批复》提出,要努力把合芜蚌国家高新区建设成为科技体制改革和创新政策先行区、科技成果转化示范区、产业创新升级引领区、大众创新创业生态区。

  业界认为,自主创新示范区建设的提速与“创新驱动”的国家战略直接相关。

  目前,国家已经给予自创区诸多优惠政策,包括股权奖励可在五年内分期缴纳个税;有限合伙制创投企业投资于未上市中小高新技术企业两年以上的,可享受企业所得税优惠;对五年以上非独占许可使用权转让,参照技术转让给予所得税减免优惠等。

《证券日报》20160621

 

 

 

权威论坛

国税总局:六大举措推进国地税征管体制改革

  近日,国家税务总局党组书记、局长王军主持召开总局党组会议,党组副书记、副局长王秦丰主持召开《深化国税、地税征管体制改革方案》督促落实领导小组会议,深入学习和贯彻习近平总书记在中央全面深化改革领导小组会议上的系列重要讲话精神,总结前阶段《方案》落实情况,研究部署改革评估、规范试点和加强国税地税合作工作,推进各项改革措施落实落地。

  会议指出,各级税务机关一定要深入学习、深刻领会、认真贯彻落实习近平总书记系列重要讲话精神,进一步深化对改革的认识,增强紧迫感、责任感、使命感、历史感,进一步坚定对改革的信心和定力,敢于担当、积极作为,持之以恒抓好各项改革工作。

  一是抓好落实促改革。进一步分阶段明确要完成的改革任务,逐项抓好落实;进一步细化具体措施,做好工作安排;进一步狠抓督促检查,上半年要组织开展第三次专项督察,形成有部署、有实施、有检查、有改进的闭环工作机制。二是抓好试点促改革。注重统筹谋划,将局部试点与面上铺开衔接起来,对试点项目及时跟进、持续问效,选树一批典型;严格试点期限,对可复制、可推广的做法和经验,及时加以全面推广。三是抓好评估促改革。四是抓好难题促改革。五是抓好服务促改革。六是抓好党建促改革。

《证券日报》20160613

李扬:政府债务处在可控范围

   中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬15日在国务院新闻办吹风会上表示,不必担心中国债务会导致风险,但仍需警惕,任其蔓延会使经济部分活力受到约束。

  李扬表示,截至2015年底,我国债务总额为168.48万亿元,全社会杠杆率为249%。在结构上,居民部门债务率在40%左右,金融部门债务率约为21%,政府部门债务率约为40%。目前,我国问题最大的是非金融企业部门债务,债务率2015年底高达131%

  “中国政府的债务处在可控范围内。”李扬指出,2015年末纳入预算管理的中央政府债务10.66万亿元,地方政府债务16万亿元,合计政府债务26.66万亿元,占GDP比重为39.4%。如果加入地方融资平台,以更宽的口径估算,政府债务水平达到56.8%,这个标准低于欧盟的60%警戒线,因此不属于风险非常高的状态。

李扬认为,中国处理债务问题与四个方面相关联。一是处理债务问题要和处理不良资产联系在一起,债务问题的核心是处理其中的不良部分。二是鉴于在中国这些债务主要来自企业,尤其是国企,因此处理债务问题要和国企改革密切结合。三是处理债务问题要和中国市场化建设联系在一起,一定要用市场手段。四是必须用法制手段,所有事情于法有据。

《中国证券报》20160616

夏斌:中国不会发生系统性流动性问题

  国务院参事、中国首席经济学家论坛主席夏斌近日就“如何看待调整中的中国经济形势”接受中新社等媒体访问时指出,中国不会发生系统性的流动性问题。

  如何把握中国经济脉象、解读其经济信号,近期备受海内外关注。

  曾担任国务院发展研究中心金融研究所所长、中国人民银行货币政策委员会委员等职务多年,夏斌提出,要理解中国经济转型与调整的必然性,应将眼光放长远。

  这位专家指出,世界经济在中美两个主要大国的主导下,本世纪初前八年带动各国出现“超级繁荣”的景象。但好景不长,2008年美国危机改变了世界经济走势。

  夏斌不讳言,支撑中国经济的三大块如今增速都在放缓:出口,随着全球结构调整、需求萎缩而大量减少;消费,中国现时多种制度因素决定其提高是极度缓慢;投资,上一轮“超级繁荣”周期大量投资形成的生产能力过剩是必然的。三部分指数下降决定中国经济增速下降的合理,上升反而不合理。

  他说,目前,中国正一边实施有限干预、逐渐释放风险,一边主动加快结构改革;在这一条路上忍痛、艰难的行进中。

  夏斌具体指出,首先,高储蓄率、30多年历练的劳动力市场优势、庞大的国内市场,从供给、需求两方面支撑着中国经济可持续增长。

  其次,中国银行业不良资产拨备覆盖率为150%,加上较高的资本充足率,以及央行对商业银行流动性、前瞻性的密切关注与支持,意味着不会发生系统性的流动性问题。

  其三,改革开放中积累的3万多亿美元外汇储备和几十万亿元的国企净资产,是防范发生系统性风险的又一股重要的储备力量。

  其四,改革在加快,新的红利在释放,过去产生问题的制度因素在增量上正逐步得到抑制。

  其五,最重要的是,在这轮中国经济调整中,中国政府面对经济系统中存在的风险问题,不存在2008年危机前美国曾一度流行的“这次不一样”的侥幸心理。这是中国经济顺利渡过这轮痛苦调整的有力保障。

夏斌希望人们观察中国经济时注意到,虽然转型具有不确定性,也很艰难,但中国经济调整与转型所一直追求的目标——优化结构,近些年出现了不少好的发展势头和苗子。

夏斌说,不须回避,当前调整中出现了财政赤字扩大、国企改革等广义结构改革进程较艰难、僵尸企业出清困难等困境和形式严峻的一面。但对于中国经济的判断,不必过度的悲观。处理好改革、发展、稳定间的动态平衡,中国经济的转型仍大有希望。

中国新闻网20160616

林毅夫:中国仍是世界经济引擎 至少具4方面投资良机

   国务院参事、北京大学新结构经济学研究中心主任林毅夫近日接受中新社等媒体采访时指出,中国经济至少具备四方面投资机会,相关结构性改革是“超越凯恩斯主义的举措”。

  关于如何认识2010年以来中国经济增长速度持续下滑,林毅夫认为,其主因是外部性和周期性的。这也才能解释为何巴西、印度、俄罗斯等金砖国家和韩国、中国台湾、新加坡等高收入、高表现经济体在同一时期遭遇到相同的增长减速。

  这位经济学家分析说,遭受2008年全球金融经济危机冲击的美欧等发达国家出于政治的原因难于推行降低工资、减少福利、金融去杆杠、政府减少财政赤字等必要的结构性改革。伴随国际需求弱化,中国未来的增长只能更多依赖于内需,包括投资和消费在内的国内需求增长。

  林毅夫分析了中国目前具备的机遇。首先,即使钢铁等产业出现相对严重的产能过剩,传统劳动密集型加工产业因工资上涨失去比较优势,中国仍可向中高端产业升级。

  其次,中国在城市内部的基础设施,如地下铁路、地下管网等投资,还严重不足。

  第三,环保领域投资具有很高的社会回报。

  最后,中国城镇化将不断推进,也需要大量的住房、基础设施和公共服务投入。

  林毅夫强调,此四方面投资机会,都不是传统凯恩斯主义的“挖个洞、补个洞”、建成后不能提高生产率水平的投资,而是供给侧的结构性改革,超越了凯恩斯主义。

  同时,林毅夫认为,中国具备良好的投资条件和优势:运用财政政策支持基础设施投资的空间大;民间储蓄率高,可通过积极财政政策撬动民间投资;投资需要进口有关技术、设备和原材料,而中国外汇储备居世界之首;还可通过降低利率和准备金率等增加货币供给的政策、支持投资。

  他指出,充分利用这些条件进行有效投资,即使出口增长疲软,中国依靠国内的投资和消费也有条件和能力在“十三五”期间保持年均6.5%以上的中高速增长,为供给侧结构性改革提供稳定的宏观经济环境。这样的中高速增长,也意味着中国仍将是世界经济的引擎,每年为全球贡献30%以上的增长。

 中国新闻网20160622

周小川:影子银行发展迅速 已决定改革监管体制

  中国人民银行行长周小川24日应拉加德邀请参加国际货币基金组织举办的中央银行政策研讨,并与拉加德进行了政策对话。周小川在对话中表示,近期影子银行发展十分迅速,原因之一是存在监管真空和监管套利。中国已决定开展新一轮监管体制改革来覆盖这些监管真空领域。

  拉加德提问:“关于影子银行。您曾表示需要有影子银行,因为不论金融部门开放有何种重大进展,影子银行都是银行业的重要补充。我也知道您在仔细观察这一问题。您也不想让他们过于脱离管制。您是否有信心做到这一点?”

  周小川表示,影子银行会造成严重问题,美国就是一个例子,我们应对影子银行保持高度关注。但从中国影子银行的现象及其结构看,中美的影子银行并不相同。金融稳定理事会(FSB)和国际清算银行(BIS)将影子银行分为两类,包括影子银行机构(如对冲基金、货币市场基金)和影子银行活动。其中,影子银行活动是指传统的商业银行采取的旨在规避传统监管的有关活动,而中国影子银行主要是这一类。其总规模目前并不很大,如果将中国影子银行活动的总资产与传统银行资产相比较,则规模只有后者的20%;如果与银行总贷款相比,则只有30%,因为银行资产比银行贷款规模要大的多。

  “近期影子银行的发展十分迅速,原因之一是存在监管真空和监管套利。影子银行发展十分迅速,会占据较大市场份额并获得较高利润,而传统金融机构(如银行、保险公司等)则会纷纷效仿。中国已决定开展新一轮监管体制改革来覆盖这些监管真空领域,希望能解决上述问题。 ”周小川说。

中国网20160625

 

 

 

 

 

 

探索研究

利率市场化条件下商业银行盈利模式研究

王玉祥

摘要:利率市场化是市场经济发展到一定阶段的必然产物,随着我国利率市场化改革的不断推进,商业银行传统的以存贷利差为主的盈利模式逐渐受到冲击,导致商业银行的净利润大幅下降,因此必须探索新的利润增长点。本文分析了利率市场化对我国商业银行盈利模式的影响,并提出了相应的对策和建议。

关键词:利率市场化;商业银行;中间业务;金融创新

《商场现代化》2016年第3

我国商业银行存款组织效率研究与建议——基于DEAMalmquist指数模型

王兆东 李文白 黄静

摘要:随着经济进入新常态与利率市场化推进,商业银行组织存款早已超越价格战的初级阶段,存款组织进入了围绕产品、客户、渠道和服务的立体战阶段。利用DEAMalmquist指数模型对各银行的存款组织效率进行量化评价,并结合业务管理实践比较分析各商业银行存款组织效率的优劣原因,以及其进步率的驱动因素差异。研究发现,技术进步在各项存款管理中发挥着越来越重要的作用。据此,提出改进存款组织工作的实务建议:加强精细化管理,平衡好量价关系,以及依靠技术进步夯实扩户提质基础。

关键词:DEAMalmquist指数;存款组织效率;技术进步

《金融理论与实践》2016年第5

中国货币政策调控框架转型与市场基准利率选择

赵经涛 李宁

摘要:当前我国货币政策框架正处于从数量型调控向价格型调控过渡的关键阶段。深入研究我国货币政策框架转型的必要性、现实性和过渡阶段经济金融领域的相关改革,是近年来政策制定者和学术界关注的热点和重点。本文综合运用非参数估计方法、向量自回归(VAR)和格兰杰因果关系检验及统计分析方法,对我国货币政策数量型调控框架的有效性进行了检验,并对价格型调控框架下市场基准利率的选择进行了分析。研究发现,上海银行间同业拆借利率(Shibor)比较适合作为我国中央银行货币政策价格型调控框架下的市场基准利率。为了充分发挥Shibor作为市场基准利率的功能,下一步要继续深化经济金融领域改革,完善金融市场体制和机制,创新货币政策调控工具和方式,推动货币政策框架顺利转型。

关键词:货币政策框架;数量型调控;价格型调控;公开市场操作;上海银行间同业拆借利率

《南方金融》2016年第3

浅析人民币加入SDR的短期和长期影响

杨洋

摘要:本文回顾了人民币加入SDR的进程,详细分析了人民币加入SDR带来的短期和长期影响。本文认为,由于SDR实际用途有限,且人民币入篮无需附带额外条件,人民币加入SDR短期内并不会带来较大的直接影响。从长期来看,人民币加入SDR在国际方面有利于提升SDR的代表性和吸引力,有利于形成均衡的国际货币格局;在国内方面有利于提升人民币国际地位,有利于倒逼人民币国际化进程。

关键词:SDR;人民币国际化;短期影响;长期影响

《金融经济》2016年第3

地价、房价与地方债规模

陈瑞

摘要:2010年、2012-2014年中国省级面板数据研究地价、房价与地方债规模的关系,结果表明:1.地价对地方债规模影响不显著。一方面,作为地方债的抵押品,土地升值会刺激地方政府扩大债务规模,增加土地收储;另一方面,土地收入增加后,地方政府对于债务收入的依赖下降,举债动机降低,对地方债规模有负面影响。这两种机制对于地方债规模的影响相互抵消。2.房价对地方债规模起到显著的正向影响。强劲增长的住房有效需求拉动房价持续快速上涨,政府既要满足居民住房需求,又要完善新增住房配套设施和服务,资金需求增加导致举债规模增加。地方政府干预市场的行为对于房价的提高起到了促进作用,房价要回归到理性增长水平,在经济和政策上应引导地方政府深化房地产改革。

关键词:地方债;房价;地价

《理论与现代化》2016年第3

地方债发行对商业银行资产配置与管理的影响

罗沛凡

摘要:2015年,国务院批准地方政府发行地方债,用以置换当年到期存量地方政府债务,这有效缓解了我国地方政府的偿债压力,化解了债务风险,但银行大量高收益固化产品被长期低利率债券置换,商业银行收益大幅减收。本文通过分析地方债发行的特点,探讨地方债发行对商业银行资产配置与管理的影响,并提出相关建议。

关键词:地方债发行;商业银行资产;配置与管理影响

《中国经贸导刊》2016年第11

基金规模与业绩关系的再检验——基于DGTW方法的业绩评价

梁珊 王正刚 郭葆春

摘要:基金规模变动是否显著影响其业绩?文章采用特征基准组合法(DGTW)测度的基金选股能力、择时能力与平均风格收益作为基金业绩衡量指标,分析了基金规模与基金业绩之间的关系。通过实证检验发现,开放式股票型基金规模对基金选股能力、基金平均风格收益存在倒U型的影响,进一步得到我国股票型基金的最佳规模(资产净值)在4.98亿至23.48亿之间。

关键词:基金规模;基金业绩;特征基准组合法;非线性模型

《投资研究》2016年第3

西北民族地区保险业发展的环境、问题与对策研究

浮莉萍 王超

摘要:西北民族地区相对封闭,自然经济色彩浓厚,导致区域内居民的市场经济意识薄弱,对于投资、理财以及保险等金融产品的接受度较低,另外由于西北民族地区保险市场垄断度较高、从业人员素质偏低,保险公司缺乏强烈的客户意识与市场意识,因而该地区保险公司的产品创新不足,仍以传统保障型产品为主,全区普遍出现保险产品的供给和需求不相符现象。文章通过分析西部民族地区保险行业发展面临的外部环境和存在的问题,提出了解决当地保险业良好发展的行之有效的对策建议。

关键词:西北民族地区;保险业;对策研究

《生产力研究》2016年第3

互助养老模式:特质、价值与建构路径

杨静慧

摘要:在人口老龄化已成为现代社会常态的当下,一种介于家庭养老模式和社会养老模式之间的互助养老正在许多国家和地区悄然兴起。互助养老模式以其老有所为、活化资源,互助互爱、自立自治,参与共老、共享伴老等特质,为老年人营造了一个有尊严、有意义的生活共同体,使其展现了自我价值,减轻了家庭的生活负担,节约了政府的财政支出,也达成了良好的社会效益,实现了个人、家庭、政府和社会四个层面的多赢效应。应通过政府支持、社区主办、老人集中居住、互助服务等路径,有效实现“积极老化”的发展目标。

关键词:互助养老;养老模式;积极老化

《中州学刊》2016年第3

为增长而失衡——中国式发展的经验与理论

付才辉

摘要:总量增长伴随着结构失衡是中国六十多年来经济发展的一个特征事实。在一般性的理论层面上,我们发现这是政府主导经济发展的阿基里斯之踵:为追求总量增长最大化,政府实施的(产业、地区、城乡等)部门专用的异质性政策会引发部门间的结构失衡。基于泰尔熵指数所测度的部门间结构失衡,本文通过引入部门要素密度异质性与部门专用政策异质性,拓展了Barro1990)经典的政府公共服务内生增长模型,揭示了为增长而失衡的机制。对中国城乡二元经济与省份区域经济近六十年的经验数据分析,也揭示了中国式发展存在为增长而失衡的机制。在取得较高总量增长的成就之后,结构失衡业已成为中国经济发展的困境,未来须熨平过度倾斜性的部门专用政策,拿捏好在总量增长与结构失衡之间的取舍。

关键词:总量增长;结构失衡;部门专用政策;中国式发展

《社会主义经济理论与实践》2016年第4

 

 

 

 

国际视角

信息物理融合与商业银行金融服务策略

——美、德、中工业与金融发展历程比较视角

冯宇坤 李晓宏

摘要:分析并比较美、德、中历次工业变革与金融发展历程,得出工业技术变革与金融发展始终双向驱动,且在历次技术变革初期通常为金融新的跳跃式发展的开始。结合工业变革与金融发展特征,从技术、企业、行业、区域四个角度分析信息物理融合下工业发展趋势。提出商业银行需调整组织机构与资源配置,构建资产识别与数据质押理念,关注企业技术特征与网络结构,重视行业研究与监测,强调快速响应机制,拓展国际业务,创新国内跨区域异地服务。

关键词:信息物理融合;金融服务策略;工业变革;商业银行

《当代经济管理》2016年第4

德国国债期货市场发展现状及经验借鉴

朱赟

摘要:德国国债期货是欧洲重要的管理利率风险的工具,也是欧洲资本市场收益率曲线的基准,在货币政策传导、完善收益率曲线、调节社会融资成本、服务实体经济等方面起到了积极而重要的作用。本文介绍了德国国债期货市场发展的成功经验,以期为我国国债期货市场的发展提供有益借鉴。

关键词:德国;国债期货;Eurex;利率互换

《债券》2016年第5

国外股权投资引导基金运行及对江西省启示

彭刚 张璐

摘要:引导基金是我国未来进行供给侧改革的重要举措,在带动私人投资的同时也将不断扶持和培育新兴产业发展。江西省引导基金正处于起步阶段,发展经验严重匮乏。通过介绍国外IIFYOZMA以及EIF等引导基金运行经验,并根据江西省具体省情在管理制度、人才和市场化运行三个方面提出了可能的经验借鉴,以期能在未来发展中少走弯路。

关键词:引导基金;股权投资;国外经验;借鉴

《金融与经济》2016年第3

英国商业养老保险税收政策研究及其对我国的启示

江时鲲 江生忠

摘要:英国贝弗里奇式的多支柱养老保险体系是正确处理政府与私人在社会保障中的角色和功能分工问题的重要制度保障,尤其是在商业养老保险制度上通过税收政策予以引导和分工,以税收返还的方式极大地促进了商业养老保险的发展,成为少有的几个不受严重养老金危机困扰的国家。从我国现实形势和一系列最新政策动向看,发展商业养老保险,是构建多层次养老保障体系的必然要求。本文就英国商业养老保险税收政策展开详细讨论,通过借鉴英国相关经验,认为我国发展商业养老保险需要明确如下几个问题:明确享受税收政策的商业养老保险的内涵和外延;在综合所得税制下逐步扩大税收优惠型商业养老保险的覆盖人群;根据税收优惠的目标制定相应的税收优惠形式。

关键词:商业养老保险;税收政策;英国

《理论与现代化》2016年第2

美国失业保险制度对我国的借鉴

李佳

摘要:失业保险制度的推行,近年来成为社会大众瞩目的问题之一,因此当前的问题已经不再是要不要实施而是在于如何实施,才能将其可能发生的弊端减至最轻。因此,我们先参考美国失业保险的经验,是本文介绍与讨论美国失业保险制度的目的。

关键词:失业保险;保险范围;保险费率

《福建质量管理》2016年第3

 

 

综述

关于“供给侧结构性改革”的观点综述

陈莹莹

20151110日,国家主席习近平在中央财经领导小组第十一次会议上表示,在适度扩大总需求的同时,着力加强供给侧结构性改革,着力提高供给体系质量和效率,增强经济持续增长动力。这是中财组首次提出加强供给侧结构性改革。下面就把一些专家和学者关于供给侧结构性改革的观点做一综述。

一、如何正确认识供给侧结构性改革

国家发改委发展规划司司长徐林认为:供给侧改革的核心,是降低企业的制度性交易成本,包括交易成本、各种税费、融资成本、社会保障成本等。这有利于增强企业创新能力、提高供给质量与效率、改善供给结构,最终提高全要素生产率。综合这些公式说法,我们可以梳理出这次改革的路径和背景其实重点在于:提升效率。

徐林认为,供给侧结构性改革的创新的核心,一是要形成有利于创新的体制机制,在实现市场对资源配置决定性作用方面,要从产权制度、国有企业制度、金融制度和财税制度的改革,来释放红利。二是在发挥好政府的作用方面,需要降低制度性交易成本,“政府管得过多,审批过多,监管过严,都会增加制度性交易成本”。

   国信证券分析师董德志阐释“供给侧结构性改革”的概念:供给侧管理强调通过提高生产能力来促进经济增长。供给侧管理认为市场可以自动调节使实际产出回归潜在产出,所以根本不需要所谓的“刺激政策”来调节总需求,拉动经济增长需要提高生产能力即提高潜在产出水平,其核心在于提高全要素生产率。政策手段上,包括简政放权、放松管制、金融改革、国企改革、土地改革、提高创新能力等,从供给侧管理角度看,本质上都属于提高全要素生产率的方式。

   万博研究院院长滕泰看来,实际对中国而言,劳动力、土地、资金、管理、技术这五大要素都不缺,只是受到了包括高行政成本、高税收和高融资成本等在内的供给约束,尤其是在制度管理上,中国很多供给抑制实际是制度约束形成的。“因此,要改善供给体系,不是靠政府规划,而是要打破垄断和管制,解除供给抑制,让市场自由竞争”,滕泰说,“只有让市场发挥决定性作用,政府管好自己的事,才能释放财富源泉,开启经济增长新周期。”

   国泰君安首席经济学家林采宜认为:供给侧改革本质上是通过过剩产业去产能,调整经济结构,重新配置资源。即使货币政策和财政政策也是倾向于结构性的,而不是像过往,以调整总量为主。所谓供给侧改革和经济结构调整,本质上是一回事,不是什么新内容。中国制度改革和经济结构的调整蓝图里包括了供给侧改革的全部内容。

   海通证券首席经济学家李迅雷认为,实施供给侧改革,就是要改变目前工业领域大部分供大于求的状况,通过提高产品质量,创造新的供给。“但是改善供给的话,要提高劳动者素质,从对企业员工做好培训,提高技术对经济的贡献率。”李迅雷说。

   国家发改委宏观经济研究院常务副院长陈东琪认为“供给侧改革意味着与生产有关的生产能力、生产方式、生产关系和生产空间的创新转型。”供给侧创新转型意味着生产能力要由低端转向中高端,更重视技术、管理和产品升级;生产方式要从规模化、标准化、流水线转向小众化、个性化订制;生产空间从固定地点到移动化、智能化,流通从有形转向无形;生产关系领域,生产者、消费者要从分开转向融合一体。此外,供给侧结构改革需要更加重视三个层面:一是产业创新升级,要在后工业化中加快智能化;二是制造业创新升级,从“制               造”向“智造”转变;三是服务业创新,在改造传统中走向现代化。更基础的供给侧改革是加快市场机制建设,加大反垄断,尽快形成竞争推动的自动、自愿创新机制,以竞争性创新机制促进供给侧结构优化,提高供给效率。

   供给侧改革的要义是将总供给变量看做一个统一整体,要达到“只见森林,不见树木”的境界。这才能更好地帮助企业。总需求管理和总供给管理一样,首先是要从外部非市场部门输入某种矫正性力量,重新走向更高的均衡。

   人民银行金融研究所所长姚余栋认为:与“供给侧”相对应的是“需求侧”。需求侧管理主要是以投资、消费、出口三驾马车拉动经济,调节的是短期经济波动。而供给侧则包括劳动力、土地、资本、创新四大要素,在充分合理配置条件下可以提高中长期潜在增长率。

   这一思路的提出,吸取了此前我们在宏观调控上的一些教训以及后危机时代国外经济恢复带来的启示。依靠需求侧不断加杠杆,最后往往要经历金融危机去杠杆,日本和欧洲就是典型的例子,他们的经济到现在都没有得到很好的恢复。所以,在改革中我们应该注重时间和空间上的平衡,从供给侧入手,充分释放制度供给潜力,激发市场活力,促进全要素生产率稳步持续提升。

   中国银河证券首席总裁顾问左小蕾认为,“供给侧结构调整”包括两个方面的调整。一方面,供给侧结构调整包含了对已经存在的不合理的结构性矛盾的调整;另一方面,“供给侧结构调整”与党的十八大提出的创新驱动形成合理的经济结构,实现“供给体系的效率和质量”提高的思路完全一致。

   万博新经济研究院理事长宋宁认为:供给侧改革的核心是激活生产要素,提高全要素生产力,促进国民收入的持续提高。在微观层面,推进改革要着眼于提高供给的质量和效率,着力激发市场主体的自身活力,使各类要素能够便利地进出市场,自由地创造价值,自主地实现价值,形成经济持续增长的不竭的动力。在宏观层面,推进改革要着眼于政府自身,着力创新行政管理体制和宏观管理方式,打造市场主体能够充分释放财富、创造潜力的良好环境,并使各类政策工具的运用,有利于存量资源的不断优化重组,提高国民经济的总体素质和国际竞争力。

   中国发展研究基金会副秘书长方晋认为:千万别把供给侧改革变成供给侧管理,或者回到计划经济的思路。政府做的是扫清障碍,建立有利于提升效益的制度,做好基本公共服务,在经济出现巨大波动的时候用总需求管理平滑它,微观层面的决定留给企业,留给消费者自己。

   国资委研究中心研究员俞力峰:供给侧的改革意味着更少的垄断领域或者垄断环节,更少的市场准入的限制,更低的进入门槛,更多的社会资本参与机会,更均等的要素价格,包括土地、资本、劳动力,更强的资源和环境约束等。这些对国有企业的挑战是非常大的,它就倒逼国有企业进行改革。央企面临硬约束的情况,过去不好或者不正当的关联交易会被追究,企业流失的利益会被迫索。

   二、我国为什么要实行供给侧结构性改革

   国务院发展研究中心资源与环境研究所副所长李佐军认为:我国推进供给侧结构性改革势在必行。

   首先,需求管理政策的边际效益在递减。2008年国际经济危机爆发后,为了保增长或稳增长,我们采取了一系列需求管理政策,如积极的财政政策、稳健的货币政策和政府投资政策等。这些政策确实取得了一定的保增长效果,特别是在初期取得了明显的效果,如四万亿元投资推出后GDP增速自2009年一季度的6.5%快速上升到2010年一季度的12.1%。但此后需求管理政策的边际效应在递减,虽然连续多次采取了稳增长措施,但GDP增速自2010年一季度达到12.1%的高度之后,一直在震荡下行,直至2015年三季度的6.9%,而且尚未扭转下行趋势。

   其次,需求管理政策的副作用和后遗症越来越大。由于需求管理政策主要是通过政府投资和释放流动性等手段,拉动“三驾马车”来实现经济增长,属于短期刺激政策,故在带来经济增长的同时,也造成了产能过剩、高房价或资产价格泡沫、地方债务压力加大、企业效益下降、影子银行、银行不良资产率上升等副作用和后遗症。钢铁、电解铝、水泥、建材、造船等行业的产能利用率已下降到70%左右,许多城市的房价已大大超过多数居民的承受力,2014年中国债务占GDP的比重达到了235.7%,个别银行的不良贷款率已超过2%的警戒线。这促使我们必须寻找新的出路。

   再次,推进供给侧改革与推进全面改革是吻合的。从供给侧入手、针对结构性问题而推进的改革几乎包括所有重要的改革,如行政管理制度改革、产权制度改革、土地制度改革、国有企业改革、财税制度改革、金融制度改革、价格制度改革、社会福利制度改革、生态制度改革等。

   最后,推进供给侧改革是实现可持续发展的需要。可持续发展根本的出路是提高全要素生产率,即以较少的资源能源投入获得较高的产出。提高全要素生产率的基本途径是发动“三大发动机”,即推进制度变革、结构优化和要素升级。而推进供给侧改革正是要培育“三大发动机”,提高全要素生产率,实现经济的健康可持续发展。故推进供给侧改革可以达到实现可持续发展的目的。

   供给侧改革还是解决我国经济运行中诸多突出问题的有效途径。这些年产能过剩比较严重,但并不是说所有产能都过剩,产能过剩与有效供给不足是同时并存的。解决这个问题,只能在供给侧想办法。

   从现实政策选择来说,供给侧改革也是我们的必然选择。现在的问题是,需求侧改革的边际效益在递减。把改革的主攻点放到供给侧上,是一个巨大的理论和实践创新,必能更好地解决当前中国面临的现实问题。当然,讲供给侧不是说不重视需求侧了,供给与需求两手都得抓。

   三、推进供给侧结构性改革的建议

   观点一:中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春认为供给侧结构性改革应该从以下几个方面发力:

   一是要重构监管体系,通过简政放权、放松管制等手段,加强市场建设,恢复市场活力,让供给端对需求端的反应更灵敏。这样供给端才能根据市场需求的变化,让过剩行业中的企业尽快退出,短缺的行业能有更多的资金和企业进入。

   二是要加强存量调整,对产能过剩行业、房地产库存等发动“歼灭战”。目前一些产能还不能主动退出,可能需要政府介入。

   三是要放活增量,要为新兴产业、高端制造降低进入门槛,特别是要破除进入壁垒,根本性打破“玻璃门”、“弹簧门”。当然,财政和货币政策也要围绕上述改革来布局。

   观点二:财政部财政科学研究所原所长贾康认为要注重以中长期的高质量制度供给统领全局的创新模式,在优化供给侧环境机制中,强调以高效的制度供给和开放的市场空间,激发微观主体创新、创业、创造的潜能,构建、塑造和强化我国经济长期稳定发展的新动力。主要有以下建议:

    (1)立即调整人口政策,从控制人口数量转向优化实施人力资本战略。将计划生育重点针对体制内的人口控制,过渡到以整个社会全面优生和提高人口质量为核心的人口战略,并进一步改写为以教育和提升创新能力为核心的人力资本战略。另外,促进人口流动、适当吸引移民也应当成为我国人口政策的重要内容。

    (2)积极审慎推动土地制度改革,逐步建立城乡统一的土地流转制度。明确农村集体经营性建设用地入市范围和途径;建立健全市场交易规则和服务监管制度,全面推动农民承包土地使用权的确权、流通、转让、租赁制度,保护农民的合法权益。探索农民住房保障在不同区域户有所居的多种实现形式。土地征收中严格界定公共利益用地范围,规范程序,公开信息;建立对被征地农民的合理、规范、多元的补偿和生活保障、生产引导机制。

    (3)全面实施金融改革,积极解除“金融抑制”,有效支持实体经济。一是进一步深化金融机构特别是国有控股商业银行改革,适当降低国家持股比例,提升社会资本持股比例;二是积极发展证券、保险等非银行金融机构;三是在政策性融资机制创新中构建多层次、广覆盖、可持续的开发性金融、农村金融、绿色金融、科技金融等服务体系;四是依托存款保险制积极发展一大批社区银行、村镇银行,通过降低准入门槛,引入民间资本或将现行的民间放贷机构合法化,增加金融供给主体和金融产品,健全小型、微型企业融资体制,并引导小贷公司按“资本金融资、自负盈亏、自担风险”原则发展,改进小微企业的金融服务;五是依全面放开存贷款利率管制,实现市场化定价的方针,择机在利率市场化的最后“临门一脚”——放开存款利率上取得突破;六是以显著提升直接融资比重为目标,大力发展多层次资本市场,在继续完善主板、中小企业板和创业板市场的基础上,积极探索覆盖全国的股权交易市场(三板),并推动“大资产管理公司”建设;七是提高金融业稳健性标准,积极稳妥地推进银行业实现第三版巴塞尔协议,防范银行表外业务风险,牢牢守住发生系统性风险、区域性风险的底线;八是加强金融业监管,落实金融监管改革措施和稳健标准,完善监管协调机制,界定中央和地方金融监管职责和风险处置责任;九是做好准备适时实行人民币在资本项目下的可兑换,支持人民币国际化。

    (4)切实改革,为企业经营创业活动“松绑”、“减负”,激发微观经济活力。一是以自贸区为标杆,进一步简政放权,降低门槛、减少准入控制,同时改革监管方式,优化服务,推动全国统一的行政审批标准化改革,建立覆盖所有法人、自然人的全国性信息信用系统,执行统一的市场监管规则。二是适度降低我国社保缴费率,同时加快推进实施基本养老社会保障全国统筹步伐;建立全国统筹的社保体系。三是进一步清理收费,降低企业实际综合负担特别是税外负担。

    (5)大力实施教育改革和创新驱动战略,培育高水平人才,有效建设创新型国家。

观点三:中国发展研究基金会副理事长、国务院发展研究中心原副主任刘世锦认为供给侧结构性改革就是通过实质性的改革措施,进一步开放要素市场,打通要素流动通道,优化资源配置,全面提高要素生产率。

   具体地说,优先和重点的改革领域包括如下五项:

   第一,对减产能要采取果断管用办法,在一定时间内取得实质性进展。可考虑由国家层面确定减产能总量,按现有产能将减产配额分配到各地,同时允许配额交易,这样优势企业可以不减,还可以去买劣势企业配额。同时在解决“人”和“债”问题出台得力政策,如将部分国有资本转入社保基金,解决职工安置问题;对相关银行坏账允许核销等。同时要推动优势企业主导的市场化的兼并重组。

   第二,进一步放宽准入,加快行政性垄断行业改革。放宽准入,既要“放小”,更要“放大”,在行政性垄断问题突出的领域,如石油天然气、电力、电信、铁路、医疗、教育、文化、体育等领域,引入新的投资者,鼓励和加强竞争。

   第三,加快城乡之间土地、资金、人员等要素的流动和优化配置。要把以往孤岛型城市转变为网络型城市,进一步拓展城市带、城市圈,在大城市之间带动大量小城镇发展,推动互联互通和基本公共服务的均等化,带动人口居住和产业布局的再配置,由此将可引出可观的基础设施和房地产投资机会。

   第四,加快产业转型升级、精致生产。必须牢固确立制造立国的理念和政策导向,推动制造业由粗放经营转向精致生产。借鉴日本等国的成功经验,全面实行加速折旧政策,此举相当于向企业减税,同时起到促进设备更新、扩大投资需求的多种效应。

   第五,尊重创新规律基础上培育创新环境。创新从本质上说是很难规划的,最重要的是着力创造有利于创新的环境,包括保护产权特别是知识产权,稳定企业家、科研人员的预期,排除泡沫经济的扰乱,促进创新要素流动,培育人力资本,改造金融支撑体系等。

   观点四:上海财经大学经济学院院长、高等研究院院长田国强认为供给侧改革的核心是通过提供更有效的好的制度供给以深化市场化改革。如果希望地方能够很好地落实供给侧改革,需要对地方政府进行以下激励方面的体制机制调整。

   首先,对于地方政府在土地市场的角色要重新定位,要充分发挥市场在土地要素资源配置上的作用。

   其次,土地财政的不可持续和中央占大头的营改增的推进,要求重构地方的主体税种。           从理论基础和国际经验来看,未来我国省级政府应建立以消费税为主,市县政府应建立以财产税为主,以行为税、目的税为辅的分级主体税种。具体来看,房产税改革、环境税改革等的推进,将有利于培育地方财力。当然,在赋予地方相对独立税权的同时,也要在制度设计上确保对地方税权的监督与约束,防止税权滥用。

   最后,对地方政府官员的政绩考核体系要扭转,从过去的为GDP增长而竞争转向为改革发展而竞争。一方面,要允许地方政府试错、犯错,大胆探索,大胆闯,不要动辄得咎;另一方面要将十八届五中全会所提出的五大发展新理念“创新、协调、绿色、开放、共享”等嵌入政绩考核体系,形成指挥棒效应。

   观点五:万博研究院院长滕泰认为供给侧结构性改革要从以下几个方面发力:

   第一,刺激新供给新动力,形成新需求新市场。在美国,知识财富、信息财富、文化财富、金融财富以及其他的社会服务业等五大软财富行业占到了总量的79%,而中国只占49%,实际这是未来的真正增长空间。

   第二,要通过市场化方式,调整产业结构。让更多生产要素从供给老化和供给成熟的行业,转移到新供给形成行业,从而带动经济进入一个新的上升周期。

   第三,取消供给约束,要通过下大力气减少行政审批,进一步降低融资成本,大规模减税,减少其对有效供给的约束。

   第四,要深入推进要素市场改革,让五大财富源泉充分涌流。从人口、土地、资金、管理、技术这五大财富源泉,以及包括知识财富、信息财富、文化财富、金融财富以及其他的社会服务业等在内的五个软财富领域,和一些供给抑制比较严重的行业入手,通过改革提高要素供给效率。

   第五,要贯彻公平分配理念。按照财富源泉和要素贡献程度,或者说要素边际产出来进行分配,对那些权力和腐败之类不创造财富的东西,要斩断它们的索取之手。

   观点六:人民银行金融研究所所长姚余栋认为在改革中我们应该注重时间和空间上的平衡,从供给侧入手,充分释放制度供给潜力,激发市场活力,促进全要素生产率稳步持续提升。

   长期要进行要素市场的改革。中国人口众多,工作机会很重要,所以一定要保证劳动力市场的灵活性。不能让这个市场僵化,相关法律也要根据大环境的变化适时修改,使劳动力在各城市间、各企业间自由流动。此外,还应降低社保缴费比例,给企业减负,创造更多的劳动机会。

   在资本这一市场要素方面,要重视多层次资本市场的发展,必须两个轮子一起转:直接融资与间接融资并举,而且直接融资的比例要更高。当下,应大力发展股票市场、债券市场、股权融资市场以及场外市场。

   观点七:中国民生银行研究院院长黄剑辉认为供给侧机构性改革的核心是通过提高供给体系质量和效率来打造经济发展的新型驱动力,促进经济结构转型升级和可持续健康发展,持续改善生态、民生,实现全面建成小康社会目标。

   从具体措施看,一是完善市场经济制度,促进制度供给。放开价格管制,为市场和投资者提供真实可靠的价格信号。加快推动生产要素市场化改革,健全现代产权制度,优化平等竞争的法律环境,完善企业破产退出制度。进一步简政放权,强化市场调节功能。

   二是提高劳动力流动性及其素质。在全面放开二胎的情况下注重劳动力质量与结构的提升,将“人口红利”转变为“人力资本红利”,在劳动力要素上实现供给升级。

   三是加快土地制度的改革。尽快修改国有和集体土地上房屋征收与补偿相关规定,助推投资项目落地。探索“股田制”等土地制度的变革实践,并借鉴国际经验优化农业发展模式,以加快推动农业现代化,进而带动农村和农民现代化。

   四是积极推进金融体制改革,增加金融供给。加快推进人民币汇率市场化改革和基准利率形成机制改革;探索建立不同规模、多元化的经营机构,解决小微企业融资难问题;健全多层次资本市场体系,大力发展直接融资。

   五是加快推进国企改革。规范完善现代企业制度,以管资本为主加强国有资产监管,推动企业兼并重组和混合所有制发展,抓紧处置僵尸企业,提高国有资本配置和运行效率,增强国有企业活力和竞争力。

   六是构建产业新体系。加大对工业基础设施和智能制造、绿色制造、服务型制造重点示范和产业化的支持力度。

   七是支持科技创新,推动“双创”,弘扬企业家精神。鼓励企业加大研发投入,扩大高校、科研院所成果转化处置权限,推动“大众创业、万众创新”,加强对知识产权的保护。

   八是加强节能环保,打造美丽中国。加大对大气、水、土壤污染防治和农村环境综合整治等投入力度,建立用能权、用水权、排污权、碳排放权初始分配制度。促进环境友好技术及产品的推广,支持建立绿色低碳循环发展产业体系,促进绿色发展和美丽中国的建设。

   观点八:中国人民大学校长助理吴晓求从资本市场角度提出,供给侧结构性改革需要从六个方面入手:一是推动资本市场规模发展;二是推动资本市场的制度改革,首先要进行发行制度改革;三是推动上市公司标准的调整;四是进一步完善退市机制;五是交易制度要做相应调整,实行熔断机制;六是有效推进并购重组。

   观点九:国务院发展研究中心研究员、著名经济学家吴敬琏认为下一步,应该加快推进这些改革:从简政放权到制定市场进入的负面清单和对政府授权的正面清单;金融改革要全面深化,现在利率市场化和汇率市场化的进度很快,超出了原来的预期,但是包括股市监管在内的其他方面的改革如果没有加以支撑和跟进的话,只是在这两个金融价格的市场化方面单向出击,仍然存在金融市场不稳定的问题;财政体系亟须完善;国有经济和国企改革亟待展开;竞争政策的全面实施亟须提到日程上来,现在不只是国有企业有很多行政垄断权,有些私营企业也靠吃偏饭得到一些政策优惠;建设自贸区,开创对外开放的新局面,营造一个市场化、国际化、法治化的营商环境;教育体系改革、法治建设也要加快推进。

   观点十:中国区域经济研究会副会长、四川师范大学校长丁任重认为供给侧结构性改革,需要在产业结构、投资结构、财税金融等方面发力。

   就产业结构视角而言,一方面要加快服务业发展,特别需要重视新兴的生产性服务业和生活性服务业发展,继续强化服务业良好的发展趋势;另一方面,要加大产业内部结构调整力度,及时淘汰僵尸企业,鼓励向国外输出内部过剩产能,加快去库存速度;此外,在改造传统产业的同时需要加快战略性新兴产业发展,以弥补传统产业的萎缩。

   从投资结构分析,应正视投资与转型关系,增投资与调结构并举。要加强公共投资,提升公共产品供给能力。要加强水网、电网、燃气管道、信息传输网、生态绿化带等基础设施建设,加大教育、医疗、社保等民生领域投入。要加强高端产业与产业高端的投资,优化投资结构,坚持总量可控、降低过剩产业投资的原则,将投资重点迅速转向战略性新兴产业为代表的高端产业与产业高端,夯实供给结构优化基础。

   从财税金融政策视角出发,要加快税收体制改革,尤其要加大税收减免优惠力度,为中小微企业、科技型企业、走出去的企业松绑减负。要加大财政扶持力度,成立财政引导发展基金用于支持、奖励重点产业领域企业的发展。要不断提升金融支持实体经济能力,降低贷款利率,缓解企业融资难问题,鼓励金融机构将资金投向有效供给不足的产业。

   观点十一:北京大学经济研究所常务副所长苏剑认为:供给侧改革入手的重点领域,按照难易程度,包括:第一,简政放权;第二,人口政策调整;第三,减税;第四,市场建设;第五,教育、科技体制改革;第六,国家治理体系的现代化。

《经济研究参考》2016年第12

 

 

 

 

财经数据

20165月份CPI同比上涨2.0%

20165月份,全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%。其中,城市上涨2.0%,农村上涨2.1%;食品价格上涨5.9%,非食品价格上涨1.1%;消费品价格上涨2.0%,服务价格上涨2.1%1-5月平均,全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.1%

2016-06-12

20165月份PPI同比下降2.8%

20165月份,全国工业生产者出厂价格环比上涨0.5%,同比下降2.8%。工业生产者购进价格环比上涨0.6%,同比下降3.8%1-5月平均,工业生产者出厂价格同比下降4.1%,工业生产者购进价格同比下降5.1%

2016-06-12

20161-5月份全国固定资产投资增长9.6%

  20161-5月份,全国固定资产投资(不含农户)187671亿元,同比名义增长9.6%,增速比1-4月份回落0.9个百分点。从环比速度看,5月份固定资产投资(不含农户)增长0.49%

2016-06-13

2016年前5个月我国对外直接投资增长61.9%

商务部合作司负责人15日说,今年前5个月,我国境内投资者共对全球151个国家和地区的4136家境外企业进行了非金融类直接投资,累计实现投资735.2亿美元,同比增长61.9%

2016-06-16

20151-5月国有企业收入、利润同比继续下降

据财政部624日消息,20161-5月,全国国有及国有控股企业收入、利润同比继续下降,收入降幅比上月收窄1.1个百分点,利润降幅比上月增大1.2个百分点。1-5月,国有企业营业总收入171598.4亿元,同比下降0.6%1-5月,国有企业利润总额8373.9亿元,同比下降9.6%

2016-06-27